回顧我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放歷程，可謂碩果累累。
從債券市場(chǎng)來(lái)看，2005年10月，世界銀行下屬的國(guó)際金融公司（IFC）和亞洲開(kāi)發(fā)銀行開(kāi)啟了外國(guó)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行債券（熊貓債）之旅。2017年7月，內(nèi)地與中國(guó)香港債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通（債券通“北向通”）開(kāi)通，海外投資者可以通過(guò)中國(guó)香港金管局的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）直接購(gòu)買內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)債券。債券通“北向通”開(kāi)通以來(lái)，3年多累計(jì)成交量超6萬(wàn)億元，得到了境外投資者和國(guó)際市場(chǎng)的高度認(rèn)可，投資者數(shù)量、交易規(guī)模、持債余額均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，取得亮眼成績(jī)。
從股票市場(chǎng)來(lái)看，2014年11月，首個(gè)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目——上海與中國(guó)香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通（滬港通）開(kāi)通。2016年12月，深圳與中國(guó)香港市場(chǎng)股票互聯(lián)互通（深港通）開(kāi)通。北上資金自開(kāi)通以來(lái)累計(jì)凈流入超1.31萬(wàn)億元，流入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大；港股通自開(kāi)通后，南向資金呈現(xiàn)持續(xù)凈流入的態(tài)勢(shì)，兩地互聯(lián)互通機(jī)制持續(xù)推進(jìn)，對(duì)雙方市場(chǎng)的影響力與日俱增。
從QFII與RQFII制度來(lái)看，2002年年底，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）制度正式出臺(tái)，外資真正意義上可以參與A股的買賣交易。2006年，為滿足境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)外證券投資和資產(chǎn)配置的需求，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）制度推出。2011年年底，為擴(kuò)大跨境人民幣的使用，鼓勵(lì)境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有人民幣資產(chǎn)，拓寬人民幣回流和投資渠道，人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）制度率先在中國(guó)香港落地，后陸續(xù)拓展至韓國(guó)、新加坡、日本、歐洲等主要國(guó)家和地區(qū)。2019年9月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局宣布取消QFII/RQFII投資額度限制，取消RQFII試點(diǎn)地區(qū)限制，并于2020年5月下發(fā)《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，具體落實(shí)了取消投資額度的要求。
目前我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放已形成以QFII/RQFII、銀行間債券市場(chǎng)直接投資（CIBM）、滬（深）港通、債券通等多渠道開(kāi)放的基本格局，為今后資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的有序進(jìn)行與健康平穩(wěn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐不斷加快，這將吸引更多境外投資者參與中國(guó)股市與債市，帶來(lái)相當(dāng)可觀的增量資金，增加我國(guó)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，為國(guó)內(nèi)股市與債市帶來(lái)強(qiáng)勁的配置力量。同時(shí)，隨著金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的大門進(jìn)一步打開(kāi)，市場(chǎng)開(kāi)放程度提高有望倒逼中國(guó)債市在市場(chǎng)流動(dòng)性、信用評(píng)級(jí)等方面進(jìn)一步完善，同時(shí)吸引長(zhǎng)線資金對(duì)A股進(jìn)行價(jià)值投資，促進(jìn)A股市場(chǎng)不斷走向成熟，提高我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化程度。展望未來(lái)，債市方面可進(jìn)一步擴(kuò)大熊貓債發(fā)行規(guī)模，推出絲路主題債券和“一帶一路”債券，允許更多外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)開(kāi)展債券承銷和評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)等；股市方面可持續(xù)推進(jìn)A股納入國(guó)際指數(shù)，完善滬倫通啟動(dòng)、中日ETF互通等機(jī)制，拓寬資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通，不斷深化資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 李 湛）
