經(jīng)多年?duì)幷摵蛥f(xié)商，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)１０日終于批準(zhǔn)“沃爾克規(guī)則”，對(duì)銀行機(jī)構(gòu)從事自營交易和投資對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金等作出嚴(yán)格限制，成為美國金融監(jiān)管改革進(jìn)程中的又一里程碑。

由于這一規(guī)則要到２０１５年７月全面實(shí)施，目前判斷該規(guī)則能否實(shí)現(xiàn)立法者的初衷為時(shí)尚早。但值得注意的是，“沃爾克規(guī)則”已開始對(duì)美國商業(yè)銀行的營收結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，并可能導(dǎo)致未來幾年美國商業(yè)銀行調(diào)整經(jīng)營模式。

“沃爾克規(guī)則”出爐　嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)交易

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、貨幣監(jiān)理局、聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司、證券交易委員會(huì)和商品期貨交易委員會(huì)五大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)當(dāng)天聯(lián)合發(fā)布了“沃爾克規(guī)則”的最終版本，標(biāo)志著旨在限制銀行機(jī)構(gòu)自營交易行為的嚴(yán)厲監(jiān)管規(guī)定終于出爐，美國金融監(jiān)管改革取得重要進(jìn)展。

所謂自營交易是指銀行機(jī)構(gòu)利用自有資金買賣股票、債券、商品期貨期權(quán)及其他衍生品的業(yè)務(wù)，是華爾街各大金融機(jī)構(gòu)的重要利潤(rùn)來源，但也蘊(yùn)含高風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行機(jī)構(gòu)自營交易在本輪金融危機(jī)中給金融市場(chǎng)帶來重大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，前美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅沃爾克在擔(dān)任奧巴馬經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問委員會(huì)主席期間，提出一系列禁止銀行從事投機(jī)性交易活動(dòng)的提議，被統(tǒng)稱為“沃爾克規(guī)則”。這些提議經(jīng)過修改，成為后來旨在改革美國金融監(jiān)管體系的《多德－弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》的核心內(nèi)容。這份法案２０１０年７月獲國會(huì)通過。

簡(jiǎn)而言之，“沃爾克規(guī)則”就是要在銀行機(jī)構(gòu)的日常業(yè)務(wù)和華爾街投機(jī)交易之間劃清界限，分離享受聯(lián)邦政府存款保險(xiǎn)的商業(yè)銀行與影子銀行體系，促使商業(yè)銀行回歸吸收存款、發(fā)放貸款的傳統(tǒng)信貸中介功能，顯著減少投機(jī)和套利業(yè)務(wù)，避免將客戶存款和整體金融體系置于危險(xiǎn)境地，使納稅人被迫為救助華爾街埋單。

與２０１１年１０月公布的初稿相比，最終版“沃爾克規(guī)則”更為嚴(yán)格：一是為銀行機(jī)構(gòu)提供明確政策指引，防止銀行將金融監(jiān)管法案禁止的自營交易偽裝成可以豁免的做市交易和對(duì)沖交易。例如，針對(duì)做市交易，最終版“沃爾克規(guī)則”要求相關(guān)交易規(guī)模不應(yīng)超過對(duì)客戶短期需求的合理預(yù)期；針對(duì)對(duì)沖交易，規(guī)則要求銀行機(jī)構(gòu)證實(shí)對(duì)沖交易的設(shè)計(jì)可有效降低某些具體的、可識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)。

二是要求銀行機(jī)構(gòu)首席執(zhí)行官承擔(dān)更大責(zé)任，試圖矯正華爾街過度追求冒險(xiǎn)的行為文化。根據(jù)規(guī)定，大型銀行機(jī)構(gòu)首席執(zhí)行官每年要作出書面保證，證實(shí)該銀行機(jī)構(gòu)已設(shè)立遵守“沃爾克規(guī)則”的內(nèi)部合規(guī)計(jì)劃，并為該計(jì)劃的設(shè)立、維護(hù)、執(zhí)行、評(píng)估、測(cè)試和修改立下相關(guān)流程，事實(shí)上相當(dāng)于高管問責(zé)制。

執(zhí)行效果待檢驗(yàn)　商業(yè)銀行或調(diào)整

由于美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)已將全面實(shí)施“沃爾克規(guī)則”的日期推遲到２０１５年７月２１日，目前評(píng)估“沃爾克規(guī)則”的影響為時(shí)尚早，因?yàn)檫@將主要取決于監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何落實(shí)和執(zhí)行該規(guī)則。

華爾街一直抱怨“沃爾克規(guī)則”會(huì)削弱銀行機(jī)構(gòu)的盈利能力以及服務(wù)客戶和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力，并對(duì)國會(huì)不斷游說，試圖取消、放松某些規(guī)定或推遲生效期限。自２０１１年底以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已收到約１．８萬封修改意見信?！拔譅柨艘?guī)則”的出臺(tái)自然也是各方博弈妥協(xié)的結(jié)果，最終執(zhí)行會(huì)否會(huì)打折扣有待觀察。

包括美國財(cái)長(zhǎng)雅各布·盧在內(nèi)的多名美國官員一再強(qiáng)調(diào)，實(shí)施“沃爾克規(guī)則”的重要目標(biāo)是避免類似“倫敦鯨”事件再度重演，這或許可以成為檢驗(yàn)該項(xiàng)規(guī)則效果的標(biāo)準(zhǔn)之一。“倫敦鯨”事件是指摩根大通位于倫敦的綽號(hào)為“倫敦鯨”的交易員去年初進(jìn)行了一系列金融衍生品操作以謀求高額利潤(rùn)，不料交易造成的損失自去年４月起不斷擴(kuò)大，最終導(dǎo)致摩根大通虧損約６０億美元。最終版“沃爾克規(guī)則”已不允許銀行進(jìn)行類似交易，而且要求銀行向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告用于監(jiān)控某些交易活動(dòng)的定量指標(biāo)。

不過，“沃爾克規(guī)則”對(duì)美國商業(yè)銀行營收結(jié)構(gòu)的影響已開始顯現(xiàn)，未來幾年商業(yè)銀行的經(jīng)營模式可能面臨調(diào)整。由于“沃爾克規(guī)則”要求銀行機(jī)構(gòu)投資對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金的規(guī)模不得超過其一級(jí)資本的３％，近年來不少美國金融機(jī)構(gòu)已開始關(guān)閉自營交易業(yè)務(wù)，逐步退出對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)。根據(jù)國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾的估計(jì)，“沃爾克規(guī)則”導(dǎo)致的營收減少和合規(guī)成本上升可能導(dǎo)致美國最大的８家銀行每年稅前利潤(rùn)減少１００億美元。

因此，“沃爾克規(guī)則”的實(shí)施很可能促使美國大型銀行剝離自營交易等投資銀行業(yè)務(wù)，向傳統(tǒng)商業(yè)銀行模式回歸，而吸收高風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的對(duì)沖基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)可能崛起，美國過去數(shù)十年重視混業(yè)經(jīng)營的局面將發(fā)生變化。

（據(jù)新華社華盛頓１２月１０日電）